01、除了需求不足，库存对消费产生哪些影响？

有关目前消费弱的需求原因我们可以找到很多个，例如疫情和地产影响居民资产负债表、就业和经济弱复苏影响当期收入和未来预期、教育医疗等潜在开支压力等因素。而另一个影响消费行业的供给因素中，库存具有决定性的作用，因此从库存视角来研究消费状况具有重要意义。

库存泛指企业部门为进入制造或流通环节而储备的相关资产，主要包括原材料、中间品以及产成品库存。我们可以分别从宏观、中观、微观三个层次去考察本轮库存周期，同时结合海外国内两个市场来具体展开分析。

(资料图片仅供参考)

从上面引用的天风证券研究所宏观团队分享的中美两国库存变化图表可以看出，国内外库存正在加速见底，按照美国此前去库速度，今年Q3末-Q4初可能是美国去库存尾声，美国Q4或将开启补库存阶段，届时中国出口订单好转将带动外贸企业更早补库，因而Q2或是疫后复苏环比最弱的阶段。对应库存周期见底，在没有其他大变量前提下，消费行业的利润空间也将提前进去量价回升阶段，库存研究可作为行业景气度的先行指标指导投资布局。

02、当下为什么优先关注可选消费出口链？

通过对国内外库存状况的宏中微观研究之后，我们会更准确的预测未来不同市场的复苏力度，并且找到不同弹性的消费方向。为了更详细专业全面分析目前库存情况，以及未来重点需要关注的可选消费出口链投资机会，格隆汇集结令此次特邀开源证券可选消费首席分析师吕明老师，于明晚7点在各大直播间为投资朋友们带来全面详细的专业分享，欢迎大家扫码一键预约直播，准时互动收看：

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直播主题

可选消费出口链投资机会

主讲嘉宾

吕明 开源证券可选消费首席分析师

直播看点

（1）本轮海外高库存起因

（2）宏观视角看本轮库存周期：美国或已接近去库尾声

（3）中观视角看本轮库存周期：零售库存回落，可选品类出口现改善趋势

（4）微观视角看本轮库存周期：零售商营收稳健，去库阶段性收效

（5）可选消费出口链的优选细分方向

直播时间

2023年7月6日（周四） 19:00

格隆汇APP直播间& 视频号“格隆汇投资学苑”直播间

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